白酒：行业延续弱复苏，量价表现环比改善从行业整体来看，2023 年1-6 月限额以上烟酒类零售额同比增长8.6%，环比1-5 月的8.3%有所提速，其中6 月限额以上烟酒类零售额同比增长9.6%（单5 月份增长8.6%）。6 月份端午节小旺季整体动销稳健，受益于去年低基数及部分宴席需求的持续回补，限额以上烟酒销售表现环比改善，行业延续修复趋势。2023 年一季度受益于需求回补、消费场景修复及春节旺季效应，多数头部酒企动销反馈积极，部分前期库存压力偏大的酒企亦实现一定幅度库存去化，进入二季度行业淡季以来，行业整体延续弱复苏态势。
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目前行业仍处于“景气修复+批价向上+库存去化”的恢复初期。从需求端来看，延续弱复苏态势，场景修复初步带动需求改善，后续随着宏观经济和居民消费信心的修复，需求有望延续修复态势；批价来看，节前批价有所波动，但本轮调整期酒企的市场管控能力明显更强，茅台五粮液为代表的头部企业，主动控制供给节奏，整体波动幅度可控、批价预期稳定，春节后，随着场景修复带来需求改善，头部企业批价已经率先改善；库存方面，经销商库存环比持平或有所降低，行业已进入去库存周期。重点推荐高端茅五泸、次高端汾酒酒鬼、地产迎驾洋河今世缘古井等。
大众品：需求复苏稳健，成本压力边际改善
乳制品：2023 年1~5 月乳制品行业产量累计增速达7%，高于2022 年度的累计增幅（2%）以及2023 年Q1 的累计增幅（4.6%），需求端呈环比复苏态势，居民消费力平稳复苏，白奶消费持续稳健改善，液奶高端化趋势仍在延续。重点推荐伊利股份。
肉制品：肉制品终端需求在二季度部分消费场景例如学校、工厂、交通体等消费场景随着疫情影响逐步消退而迎来持续修复，同时行业部分速冻速食以及预制菜产品预计迎着风口逐步加速铺货，行业发货口径看预计2023 年二季度肉制品销量端有所增长。重点关注：双汇发展。
调味品：23H1 头部厂商并不迫切追赶回款进度，而随着渠道的经营难度降低、信心增强，叠加去年同期季度基数的节奏变化，板块的收入端有望呈现逐季改善的趋势。此外，原辅材料等成本端压力边际弱化，头部厂商在费用投放方面维持精准和聚焦，盈利改善的趋势较为清晰。
重点推荐：千禾味业、天味食品、日辰股份、海天味业、恒顺醋业，重点关注：中炬高新。
啤酒：单看23Q2，22 年4 月受疫情影响行业销量基数偏低，5 月开始逐步进入高基数，23 年高温天气启动较晚，4、5 月份销量较为平稳，6 月气温升高+旺季备货，高基数下销量仍有增长。23Q2 较Q1 现饮渠道进一步恢复，中高端产品增速提升，预计ASP 提升幅度有望同环比改善。重点推荐青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒。
餐饮供应链：销售端，受回补性消费减弱、消费意愿整体承压影响，下游餐饮需求二季度有所放缓。餐饮供应链企业受下游需求影响，存量需求环比有所放缓，尤其下游面向C 端的供应链公司增长压力较大。但部分公司在渠道、客户、产品等方面开拓增量需求，同时叠加去年同期B 端低基数，二季度收入有望环比加快。重点推荐千味央厨、安井食品、宝立食品、立高食品。
风险提示
1、需求恢复较慢风险；部分原材料价格继续上行风险；2、行业竞争进一步加剧风险等。
